中国出现25年来首次贸易收支逆差 拟出售60亿美元主权债券

随着“世界工厂”出现25年来的首次贸易收支逆差，中共政府计划增加发行以美元计价的主权债券，达到创纪录的60亿美元。

第三季度中国大陆的固定资产总投资率下降14.5%，为五年来最差的表现。在美中贸易战和工资上涨的情况下，尽管北京增加了基础设施的财政支出的刺激措施，但由于大量外国公司将生产供应链移出中国大陆，私人部门的固定资产投资率下降了29.9%。

中国于2001年加入世界贸易组织（WTO）之后，不受限制地进入全球市场，并刺激了大量外资流入使中国工业化速度得以迅速加快。中共财政部于2005年开始停止出售所谓的“美元债券”（dollar bond）。

WTO的拥护者声称中国的经济模式将与西方经济模式融合。但根据伊诺多经济公司（Enodo Economics）的说法，这一具有里程碑意义的事件试图将主要由私营部门主导的开放市场体系与由中共铁腕控制下的专制极权体系合并。

中国确实向市场开放了其经济的某些部分，但它通过将人民币与美元挂钩，并不允许资本自由流动，从而严格控制了中国国内的电价（一项重要的工业投入指标）和国内的工业借贷成本。

由于大量农村劳动力流向城市，中国的世界制造业增加值从2005年的11.45%增长到2018年的24.9%，与此同期美国的世界制造业增加值从19.9%下降到14.96%。

伊诺多经济公司指出，中国加入WTO加强了全球金融危机的烈度，“使在美国达成共识的自由经济学理论受到打击，并使西方国家削弱了对自由市场优势的信心”。但是，危机并不是由于自由市场的失败和“贪婪的银行家”，真正的罪魁祸首是中共的贸易政策，将其出口中的从外国进口的附加值份额从2005年的26.3%降至2009年的19.5%，以及最近的16.7%。

硅谷的技术精英公司最初可免受市场份额损失的影响，因为中国仍依赖全球开放市场“核心零部件和材料”的供应链。但是，中共领导人习近平在2015年提出了“中国制造2025”的计划用于全面的技术产业升级——到2020年将核心组件和材料的生产份额从25%提升到40%，到2025年再将其比例提高到70%。伊诺多经济公司形容习近平的计划是让中国从“加工厂”转变为“制造厂”。

中国大陆的经济繁荣是由廉价农村劳动力向城市转移所获得的利润支撑的。中国工薪阶层的人均年收入已从2005年的1,915美元增加到2007年的8,170美元，增长了三倍多。而同期的美国工薪阶层的人均年收入从44,035美元增加到59,131美元，仅增长了三分之一。

因为劳动成本的上升，中国大陆的企业利润增长率已从2010年第三季度的62%降至2019年第三季度的-8.8%。

自2001年加入WTO以来，因为每年平均有4%的贸易收支顺差，从理论上来说中国国有银行可以为国内所有的支出提供内部融资。但是中国大陆的贸易收支顺差在2017年缩减至1.6%，2018年为0.4%，并预计2019年将出现26年以来的首次赤字。

根据伊诺多经济公司估计，自2018年第二季度以来，中国大陆的资本流出约为5,870亿美元。由于国内经济的财务压力导致中国在二十年来首次出现地区银行的倒闭事件，而且中国公司的债券违约的数量已从2014年的4起上升至今年的150多起。

预计到2020年，随着越来越多的外国公司将投资转移到更便宜的劳动力市场，而中国公司的利润增长处于停滞，中国将经历大量资本外流，还必须在2020年偿还到期的2,830亿元市政债券债务。

本文作者Chriss Street是一位宏观经济、技术和国家安全方面的专家。他曾担任多家公司的首席执行官，并且是一位活跃多产的作家，发表过1500多篇文章。他还定期为南加州顶尖大学的研究生提供战略讲座。

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