大陆周一(15日)公布多项经济数据，虽然次季整体经济增长按年放缓至6.2%，为27年最差的一季，但单计6月，总体数据全部好过预期，反映贸战升级未见太大影响，令市场松一口气。不过，若细致地看，经济增长合乎目标与进口急跌不无关系，加上在债台高筑下，“去杠杆”难度依旧严峻，结构问题仍待解决。
大陆经济一向以“三大指标”力撑，即出口、基建、消费。6月消费品零售总额按年增9.8%，创15个月新高，好过预期及5月的8.6%增幅。总结上半年，消费升幅对经济增长的贡献率达60.1%。惟若回看去年全年，消费贡献率为76.2%，较2017年大幅提高18.6个百分点。换言之，按比例计，目前的消费比重仅略高于2017年，反映民众花钱意欲没有太大提升。
基建方面，今年上半年全国固定资产投资按年增5.8%，亦胜预期，增速较1至5月提高0.2个百分点。当中，以高技术制造业投资增速最显著，按年大增10.4%；高技术服务业投资增长更达13.5%。换言之， 大陆的“基建”已不是修桥补路，而是转至高科技为主，尽显自主研发的决心。
接下来就是今次经济增长主力──进出口，上半年出口达7.95万亿元人民币，按年增长6.1%；进口为6.72万亿元人民币，按年仅增1.4%。由于经济增长方程式是进出口相抵，令顺差达1.23万亿元人民币，按年飙41.6%。
由此可见， 大陆经济数据虽然优于预期，整体增长亦符合市场所想，但或多或少是因进口急跌。这不但反映贸战令 大陆消费偏好国货，同时印证科技原材料及零件需求急降，背后可能是全球对科技产品需求减少，亦可以是科技战让 大陆企业先去库存及供应链生变。若是后者的话，中国未来进口需求可能会突然增加，恐碍及经济增长，令上半年享受到的“红利”消失。
与此同时，在“去杠杆”影响下，今年上半年 大陆企业债违约额飙逾两倍，突破600亿元人民币，为纪录新高，若速度持续，全年恐逾1,200亿元人民币。再者，今年 大陆即将到期或持债者可强制发债人赎回的企业债规模约6万亿元人民币。若坚持“去杠杆”，在所难免要牺牲部分经济增长，因企业难以同时严控债务，又作大额投资。
暑假到了，市场上多了一批毕业生，近日有报道指，即使在 大陆著名学府热门学系毕业，也不能保证找到工作，情况为5年首见。面对种种难题及贸战未解决，投资还是小心为上。
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